XAM Daily Xpresso/ 16 กรกฎาคม 2025

• “ทรัมป์ประกาศกำแพงภาษีใหม่สำหรับอินโดนีเซียที่ 19% ระบุเพิ่มเจรจาอินเดียใช้กรอบเดียวกัน - ธนาคารใหญ่สหรัฐฯ ประกาศงบออกมาดีกว่าคาด แต่ตลาดหุ้นไม่ตอบรับจากความกังวลดอกเบี้ย”

• 1. “ทรัมป์ประกาศกำแพงภาษีใหม่สำหรับอินโดนีเซียที่ 19%” กำแพงภาษีดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากการเจรจาที่มีมาอย่างต่อเนื่อง ทำให้กำแพงภาษีของอินโดนีเซียลดลงเหลืออัตราดังกล่าว จากเดิมที่ 32% โดยข้อแลกเปลี่ยนนอกจากสินค้าจากสหรัฐอเมริกาจะเข้าสู่ตลาดของอินโดนีเซียด้วยกำแพงภาษีที่ 0% แล้ว อินโดนีเซียตกลงที่จะซื้อเครื่องบินพาณิชย์ของโบอิ้งแบบ Boeing 777 จำนวน 50 ลำ และนำเข้าสินค้าจากสหรัฐฯ ทั้งสินค้าการเกษตรและพลังงานรวมกันว่า 1.95 หมื่นล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ทรัมป์ระบุว่าการเจรจาของอินเดียจะดำเนินไปในลักษณะเดียวกันด้วย
• 2. “เงินเฟ้อสหรัฐฯ ออกมาตามคาด, ส่งออกจีนหนุนดัน GDP ไตรมาส 2 โต” เมื่อวานนี้มีการประกาศตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐฯ ออกมา โดยเงินเฟ้อทั่วไปอยู่ที่ 0.3% MoM/2.7% YoY สำหรับเงินเฟ้อทั่วไป และ 0.2% MoM/2.9% YoY สำหรับเงินเฟ้อที่แท้จริง ซึ่งเป็นไปตามคาดยกเว้นเงินเฟ้อทั่วไประดับปีต่อปีที่สูงกว่าคาดเล็กน้อย สาเหตุมาจากไส้ในที่มีราคารถยนต์ที่ลดลงกดไว้ แต่ราคาของเล่น ของตกแต่งบ้าน และอุปกรณ์กีฬาพุ่งสูงขึ้นเร็วที่สุดในรอบ 2-3 ปี บ่งชี้ว่ากำแพงภาษีเริ่มมีผลกระทบแล้ว ด้านจีน GDP ไตรมาส 2 อยู่ที่ 5.2% YoY โตต่ำกว่าคาดเล็กน้อย สาเหตุมาจากการส่งออกที่สูงมาก เนื่องจากเร่งส่งออกก่อนประกาศกำแพงภาษี
• 3. “ธนาคารใหญ่สหรัฐฯ ประกาศงบออกมาดีกว่าคาด แต่ตลาดหุ้นไม่ตอบรับจากความกังวลดอกเบี้ย” เมื่อคืนนี้มีการประกาศงบธนาคารใหญ่ของสหรัฐฯ ออกมาทั้ง JPMorgan, Citi และ Wells Fargo ซึ่งงบดีกว่าคาดของตลาด อีกทั้งยังมีข่าวดีเรื่องของ Nvidia กลับไปส่งชิปให้จีนได้อีกครั้งหนึ่ง อย่างไรก็ตามตลาดหุ้นสหรัฐฯ กลับไม่ตอบรับปัจจัยดังกล่าว โดยยังคงกังวลกับการลดดอกเบี้ยของ FED ที่ประเมินว่าอาจลดดอกเบี้ยช้าจากปัจจัยเงินเฟ้อค้างในระดับสูง โดยดัชนี S&P 500 เมื่อคืนนี้ปิดปรับตัว -0.40% มาอยู่ที่ 6,243.76 จุด 
• 4. “DeepSeek กระแสตก หลังโมเดลปัญญาประดิษฐ์ใหม่ออกล่าช้า ความนิยมหาย” สำนักข่าว Liberty Times Net ของไต้หวัน รายงานข่าวโดยอ้างอิงรายงานของสื่อท้องถิ่นในประเทศจีนว่า DeepSeek กำลังตกที่นั่งลำบาก โดยฐานผู้ใช้งานรายวันตกลงเหลือ 3% จากเดิมที่อยู่ราว 50% นอกจากนั้นการออกโมเดลใหม่ R2 ก็ดำเนินไปอย่างล่าช้า เนื่องจากในรุ่นแรก (R1) มีการอาศัยข้อมูลฝึกจาก OpenAI แต่ใน R2 ต้องฝึกเองทั้งหมด และยังมีอาการหลอนอยู่ด้วย ทำให้กระแสความนิยมที่จุดติดตั้งแต่ต้นปีในตอนนี้หมดความนิยมลงไป
• 5. “ซีอีโอ JPMorgan เตือน ตลาด Private Credit ถึงจุดสูงสุดแล้ว” Jamie Dimon ซีอีโอของ JPM กล่าวเรื่องดังกล่าวระหว่างการประชุมร่วมกับนักวิเคราะห์หลังประกาศงบไตรมาส 2 ของธนาคาร โดยมองว่าตลาด Private Credit หรือตราสารหนี้นอกตลาด อยู่ในจุดสูงสุดแล้ว โดยส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับที่ต่ำในรอบหลายปี และต้องจ่ายแพงเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ และกล่าวว่าไม่สนใจที่จะซื้อกิจการของบริษัทตราสารหนี้นอกตลาด

• “อัตราดอกเบี้ยนโยบายสหรัฐฯ ค้างสูง” ตัวเลขเงินเฟ้อที่ออกมา แม้จะไม่สะท้อนภาพเงินเฟ้อที่ FED ใช้ในการพิจารณากรอบอัตราดอกเบี้ย (Core PCE) ก็ตาม แต่ตลาดประเมินว่ามีโอกาสที่อัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ คงต้องเผชิญกับการค้างสูง เนื่องจากเงินเฟ้อยังไม่ปรับลดได้ง่ายๆ (sticky) แม้จะออกมาต่ำกว่าคาดก็ตาม นอกจากนั้นสินค้าบางรายการก็เร่งตัวขึ้นเร็วสุดในระดับ 2-3 ปี บ่งชี้ถึงผลของกำแพงภาษีที่เริ่มสะท้อนในเงินเฟ้อแล้ว ประเมินแล้วมองว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายสหรัฐฯ มีโอกาสค้างสูง ยกเว้นจะเกิดเหตุตัวเลขจ้างงานที่ลดลงมากกว่าคาดที่เป็นปัจจัยสำคัญทำให้ FED อาจต้องลดดอกเบี้ยลง เรายังคงมองตราสารหนี้โลกในระยะสั้นเป็นสำคัญและให้โฟกัสกับตราสารหนี้ในตลาดเกิดใหม่เป็นพิเศษ เนื่องจากดอกเบี้ยมีโอกาสลงได้มากกว่า
• “ปัจจัยที่ต้องติดตาม” ราคาสินค้าหน้าโรงงานสหรัฐฯ คาด 0.3% MoM/2.8% YoY, การประกาศงบของ Netflix โดย Bloomberg Concensus ประเมินที่กำไรต่อหุ้น 7.185 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 43.6% YoY

XSpring AM