Company Group
   ติดต่อเรา    เปิดบัญชีกองทุน

XAM Weekly 12-15 Dec 2023


แนวโน้มใหญ่รายสัปดาห์

  • คาดทั้งสัปดาห์หุ้นสหรัฐที่ยัง Laggards จะบวกต่ออ่อนๆ (+) คาดญี่ปุ่นและจีนจะยัง Underperformed (-)

แนวโน้มสัปดาห์นี

  • มองช่วง 3 สัปดาห์สุดท้ายของปี 2023 ตลาดน่าจะเคลื่อนไหวในกรอบแคบ มองว่าปัจจัยเสี่ยงการเมืองภายในสหรัฐและความขัดแย้งภายนอกทั้ง รัสเซีย-ยูเครน, ตะวันออกกลาง และ US-China Techwar จะยังไม่รุนแรงขึ้นในช่วงเวลาที่เหลือของปี 2023 (=)
  • เป็นช่วงเวลาปรับสมดุลพอร์ตการลงทุน โดยอาจลดสัดส่วนการลงทุนที่ปรับตัวขึ้นมาเร็วแรงในระยะสั้นและสะสมเงินสดไว้มากขึ้นเพื่อตั้งรับการปรับฐานในอนาคตหากมี หรือการ Sector Rotation ใน Q1 2024 (=)

Weekly Focus

  • ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ ISM ภาคบริการสหรัฐเดือน พ.ย. ออกมามากกว่าคาดที่ 52.7 (Exp. 52.0) ด้านการเปิดตำแหน่งงานใหม่สหรัฐเดือน ต.ค. JOLTs ออกมาต่ำกว่าคาดที่ 8.733 ล้านตำแหน่ง (Exp. 9.3 ล้านตำแหน่ง) ส่วนการจ้างงานภาคเอกชน ADP เดือน พ.ย. ออกมาต่ำคาดที่ 103,000 ตำแหน่ง (Exp. 130,000) ด้านการขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกรายสัปดาห์ ( 1 ธ.ค.) ออกมาต่ำคาดที่ 220,000 ตำแหน่ง (Exp. 222,000) เงินเฟ้อค่าจ้างรายชั่วโมงเดือน พ.ย. เทียบรายเดือนยังเพิ่มขึ้นมากกว่าคาดที่ 0.4% (Exp. 0.3%) รวมถึงการจ้างงานนอกภาคเกษตรมากกว่าคาดที่ 199,000 ตำแหน่ง (Exp. 180,000) ด้านอัตราการว่างงานเดือน พ.ย. ยังต่ำคาดที่ 3.7% (Exp. 3.9%) ภาพรวมความเชื่อมั่นผู้บริโภค ม.มิชิแกนมากกว่าคาดมากที่ 69.4 (Exp. 62) แต่ความคาดหวังเงินเฟ้อ 5 ปีข้างหน้าดรอปลงมาอยู่ที่ 2.8% จากการสำรวจในเดือน พ.ย. XSpring AM มองเห็นเศรษฐกิจสหรัฐที่ยังแข็งแกร่งมาก (+) ยังไม่ใกล้เคียงกับการจะเกิดเศรษฐกิจถดถอยใน 1-2 ไตรมาสข้างหน้า (+) แต่อย่างไรก็ตามเห็นสัญญาณการอ่อนตัวของตลาดแรงงานลงมาบ้างในบางตัวเลขเศรษฐกิจแต่ตลาดแรงงานโดยรวมก็ยังแข็งแกร่งมาก (=) ซึ่ง XSpring AM มองว่าความเสี่ยงหลักอาจจะไม่ใช่การเร่งขึ้นดอกเบี้ยของเฟด (=) แต่คือการที่เฟดอาจจะไม่ได้ลดดอกเบี้ยเร็วเท่าที่นักลงทุนในตลาด Priced-In ว่าเฟดจะเริ่มลดดอกเบี้ยในเดือน มี.ค. 2024 (-) ซึ่งทำให้ US 10Y Yield ยังมีโอกาสเร่งตัวจากระดับ 4 ต้นๆ ไปที่ระดับ 4 กลางๆ (-) และกดดัน US Mid,Small,Micro Cap Stock ได้ในระยะสั้น/กลาง (1-2 เดือนข้างหน้า) (-) นักลงทุนควรมีเงินสดสำรองมากพอและหาโอกาส Buy-On-Dip หากต้องการผลตอบแทนที่มากกว่าปกติ (+) 
  • ดัชนีเงินเฟ้อฝั่งต้นทุน (PPI) ยุโรป เทียบรายเดือน ในเดือน ต.ค. ออกมาตามคาดที่ 0.2% ในขณะที่ยอดค้าปลีกยังออกมาต่ำคาดที่ 0.1% (Exp. 0.2%) ในเดือน ต.ค. ด้าน GDP ยุโรป Q3 เทียบรายไตรมาสหดตัวตามคาดที่ -0.1% ถ้าเทียบรายปีน้อยกว่าคาดเล็กน้อยที่ 0% (Exp. 0.1%) ส่วนการจ้างงานใน Q3 เทียบรายไตรมาสเพิ่มขึ้นน้อยกว่าคาดที่ 0.2% (Exp. 0.3%) ภาพรวมเศรษฐกิจยุโรปกำลังเข้าสู่ช่วง Bottoming-Out ทางเศรษฐกิจ โดยตัวเลขที่เป็น Lagging-Indicator ยังเห็นการชะลอตัวลงตามคาด/มากกว่าคาดเล็กน้อย แต่ตัวเลข Leading Indicator เดือน ธ.ค. XSpring AM เห็นสัญญาณที่เริ่มดีกว่าคาด (+) จึงมองว่าสำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้ และมองหาประเทศใหญ่ที่ Valuation ไม่แพง สามารถทยอยสะสมหุ้นยุโรปกอง High Beta Stock ได้ (+) 
  • ดัชนีเงินเฟ้อไม่รวมราคาอาหารของญี่ปุ่นเดือน พ.ย. เทียบรายปี ออกมาต่ำคาดที่ 2.3% (Exp. 2.4%) ด้านการขยายตัวของค่าจ้างแรงงานที่เป็นตัวเงินเดือน ต.ค. เพิ่มขึ้น 1.5% (ก.ย. 0.6%) ส่วน GDP ญี่ปุ่น Q3 เทียบรายไตรมาสหดตัวกว่าคาดที่ -0.7% (Exp. -0.5%) ถ้าคำนวณเป็นรายปีหดตัวกว่าคาดที่ -2.9% (Exp. -2.1%) XSpring AM มองเห็นเศรษฐกิจญี่ปุ่นเริ่มชะลอตัวลง เห็นตัวเลขเศรษฐกิจที่ต่ำกว่าคาด ในขณะที่แบงค์ชาติญี่ปุ่นมองว่าสามารถที่จะขึ้นดอกเบี้ยเพื่อปลดล้อคญี่ปุ่นจากอัตราดอกเบี้ยนโยบายโซนติดลบขึ้นมาเป็นบวกเล็กน้อยได้ จึงทำให้ค่าเงินเยนต่อดอลลาร์แข็งค่าขึ้นจากระดับ 151 เยนต่อดอลลาร์สหรัฐเมื่อวันที่ 13 พ.ย. 2023 มาที่ 145 เยนต่อดอลลาร์ในวันที่ 12 ธ.ค. 2023 ซึ่งค่าเงินเยนที่แข็งค่ากดดันความน่าสนใจให้หุ้นญี่ปุ่น Underperformed ในระยะสั้น (-) ส่วน Japan 10Y Yield เร่งตัวจากระดับ 0.6% ในสัปดาห์ก่อนมาแตะระดับ 0.8% เช้าวันที่ 12 ธ.ค. 2023 (-) มองว่าเป็น Normalization Process ของนโยบายการเงินญี่ปุ่น ซึ่ง XSpring AM มองเป็นจังหวะรอให้หุ้นญี่ปุ่นวิ่ง Sideway และรอสะสมยามราคาหุ้นอ่อนตัวลง แต่ยังเชื่อมั่นในกองทุนหุ้นญี่ปุ่นที่เป็น Alpha Fund มองเห็นแนวโน้มที่ดีในระยะกลาง/ยาว และยังได้ Fund-Flow จากหุ้นจีน (+) 
  • ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคบริการจีน (ไฉซิน) ออกมามากกว่าคาดที่ 51.5 (Exp. 50.8) รวมถึงยอดส่งออกเดือน พ.ย. เทียบรายปีพลิกขยายตัว 0.5% (Exp. -0.8%) ในขณะที่ยอดนำเข้าหดตัว -0.6% (Exp. 0.3%) ส่วนดัชนีเงินเฟ้อ CPI จีนเทียบรายเดือน ในเดือน พ.ย. หดตัวกว่าคาดที่ -0.5% (Exp. -0.1%) รวมถึงดัชนีเงินเฟ้อฝั่งต้นทุน PPI จีนเดือน พ.ย. เทียบรายปีต่ำคาดเช่นกันที่ -3% (Exp. -2.8%) XSpring AM มองสิ่งที่กระทบเศรษฐกิจจีนเป็นเรื่องใหญ่ซึ่งจะทำให้พฤติกรรมผู้บริโภคชาวจีนเปลี่ยนไปในระยะยาวซึ่งจะกระทบหุ้นกลุ่มบริโภคและสินค้ากลุ่ม Luxury ที่จับตลาด Mass Affluent (-) รวมถึงความต้องการซื้ออสังหาจีนที่จะต้องใช้เวลานานมาก กว่าที่คนจีนจะกลับมาต้องการซื้ออสังหาเพราะสิ่งที่เกิดขึ้นเริ่มเห็นว่าการเช่าอาจเป็นทางเลือกที่ดีกว่า ส่วนผู้พัฒนาอสังหาก็ยากที่จะพัฒนาโครงการขึ้นมาใหม่ มองว่าจีนจะอยู่ใน Downward Spiral  ลูปในระยะกลางคือผู้พัฒนาอสังหาลดราคาอสังหา และพัฒนาโครงการออกมาน้อยลง ในขณะที่ต้องรอให้ดีมานด์ค่อยๆฟื้นตัวกลับมา เพราะฉะนั้นภาคส่วนดังกล่าวต้องใช้เวลาหลายปีกว่าจะกลับมาเต็มที่ ในขณะที่ภาคเทคโนโลยีขั้นสูงและโครงสร้างพื้นฐานพลังงานสะอาดเป็นสิ่งที่ทางการจีนลงทุนอย่างเต็มที่เพื่อเสริมความสามารถในการแข่งขันให้จีน (+) มองว่าระยะยาวจีนจะพัฒนาสู่การเป็นเมืองไฮเทค, เมืองท่องเที่ยวได้ไม่ยาก เพราะฉะนั้นสำหรับนักลงทุนที่ลงทุนหุ้นจีนต้องลงทุนแบบมองยาว 5-10 ปี ถ้ามองระยะสั้นกว่านั้นมองกองทุนหุ้นเอเชีย, EM จะเหมาะสมกว่า (+) 
  • รัฐบาลไทยย้ำว่าให้ความสำคัญอย่างมากกับนโยบายที่จะดำเนินการในระยะเร่งด่วน คือ กระตุ้นเศรษฐกิจ การลดค่าครองชีพและเพิ่มรายได้ (+) ทั้งเกษตรกร พ่อค้าแม่ค้า รวมทั้งการช่วยเหลือผู้ประกอบการวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม (SMEs) ให้สามารถฟื้นตัว และกลับมาดำเนินธุรกิจได้อีกครั้ง (+) มองเศรษฐกิจไทยเผชิญสถานการณ์ U-Shape ตลอด 3 ปีที่ผ่านมา มองว่าไทยเป็นไม่กี่ประเทศที่คาดการณ์ GDP ปีหน้าจะดูดีกว่าปี 2023 จากการเบิกจ่ายงบภาครัฐ การกระตุ้นเศรษฐกิจ รวมถึงผลจากนโยบายฟรีวีซ่า และคาดการณ์การฟื้นตัวของบางภาคส่วนธุรกิจ มองว่าหุ้นไทยยังไม่น่าสนใจในระยะสั้นโดยเฉพาะหากดูองค์ประกอบดัชนีหุ้นไทยที่เป็นหุ้นพลังงานและแบงค์เยอะ แต่หากดูหุ้นรายตัวมองว่ามีโอกาสที่หุ้น Super Stock จะยังทำกำไรไตรมาส 4 ปี 2023 ถึงไตรมาส 3 ปี 2024 ได้ดี เชื่อว่ากลุ่มกองทุน Alpha Fund ไทยจะยัง Outperformed ตลาดอย่างโดดเด่น (+)

กลยุทธ์การลงทุน

  • Slightly Overweight Japan Value Stock
  • Slightly Overweight India & South Korea Stock
  • Slightly Overweight German & EU Alpha Stock (Laggards & Low Valuation Play) 
  • Slightly Overweight หุ้นสหรัฐ Small-Cap Growth มีโอกาสฟื้นตัว
  • Slightly Overweight หุ้น Semiconductor ทยอยสะสมลงทุน
  • Slightly Overweight หุ้น Large-Cap Growth สหรัฐ (Ex Tesla, NVIDIA) รอ Buy-On-Dip
  • Slightly Overweight หุ้นไทย Mid-Small Cap Stock มีโอกาสสำหรับกองทุนที่เลือกหุ้น Super Stock มองกองไทย Healthcare มองว่ายังเป็นภาคส่วนที่เป็น Growth Engine สำคัญของไทย

คำแนะนำ

  • ASP-NGF, TMBJPNAE หุ้นญี่ปุ่น
  • TMBINDAE, SCBKEQTG อินเดีย & เกาหลีใต้
  • SCBPGF หุ้นโลก Value, UGD หุ้นกลางเล็ก Durable
  • K-GHEALTH หุ้น Healthcare, ONE-HOSPITAL หุ้นไทยและหุ้นโลก Healthcare
  • ASP-SME, ABSM, ASP-T12, M-MIDSMALL, TLMSEQ เป็นกองหุ้นไทย Alpha 
  • K-EUROPE กองทุนหุ้นยุโรป, SCBEUSM หุ้นขนาดกลางเล็กยุโรป, TMBGER หุ้นเยอรมัน
  • ABAGS หุ้นขนาดกลางเล็กสหรัฐ Blended Character
  • TMB-ES-GCG, K-GTECH
  • SCBUSAA รับ 4.7 บาท, KF-US รับ 11.9 บาท, SCBROBOA รับ 14.3 บาท
  • เก็งกำไร M-META ที่ราคา METV ETF <10.5$ , TMB-ES-GINNO ที่ราคา ARKK ETF <43$ และ LHSEMI ที่ราคา SOXX ETF <500$

XSpring AM

Source: Bloomberg, Reuter

ดาวน์โหลดไฟล์

XSpring AM Weekly / 12-15 Dec 2023